KNF opublikowała komunikat w sprawie zasad publikacji informacji o podejrzeniach nadużyć na rynku kapitałowym

Komisja Nadzoru Finansowego przedstawiła zasady, według których będzie publikować komunikaty dotyczące podejrzeń manipulacji na rynku kapitałowym oraz ujawniania lub wykorzystywania informacji poufnej na podstawie rozporządzenia MAR.

Chociaż sam kierunek zwiększania transparentności rynku należy ocenić pozytywnie, komunikat KNF pozostawia istotny niedosyt pod względem konkretnych i przewidywalnych wytycznych.

Główne zastrzeżenia

Najpoważniejsze wątpliwości budzi zapis, zgodnie z którym publikacja informacji o blokadzie rachunku lub zaistnieniu okoliczności wskazujących na podejrzenie manipulacji / insider trading ma być „uzasadniona szczególnym celem nadzoru”. KNF nie wyjaśnia jednak, co dokładnie kryje się pod tym sformułowaniem. W efekcie uczestnicy rynku nie są w stanie racjonalnie przewidzieć, w jakich sytuacjach ich sprawa zostanie upubliczniona.

Podobny problem pojawia się w deklaracji, że publikacji będą podlegały jedynie postępowania charakteryzujące się „wysoką istotnością”. Komunikat nie zawiera żadnych kryteriów pozwalających zdefiniować tę „wysoką istotność”. W rezultacie proponowane zasady mają w dużej mierze charakter uznaniowy i nie dają jasnego obrazu, jakimi przesłankami KNF będzie się kierować przy podejmowaniu decyzji o publikacji.

Podsumowanie

Brak precyzyjnych kryteriów i nadmierny zakres uznaniowości wprowadza stan niepewności, który w działalności organu publicznego – zwłaszcza nadzorcy rynku – powinien być wyjątkiem, a nie regułą. Uczestnicy rynku mają prawo oczekiwać większej przewidywalności działań KNF w tak wrażliwej materii.